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Il punto di Soprarno sui Mercati: Novembre-Dicembre 2009
In Archivio:
Il punto di Soprarno sui mercati: pout porri.
Sicuramente il pout porri rappresenta un regalo molto diffuso a natale, per la sua semplicità, per la sua utilità e per la sua neutralità:
può soddisfare persone anche molto diverse per età, sesso, gusti e, per essere gradito, non deve necessariamente cogliere l'aspetto peculiare di una singola persona, non deve cercare tra le sue aspettative, i sui sogni, le sue speranze, le sue idee, i suoi bisogni.
Si tratta, in fondo, solo di una miscela odorosa di petali di fiori, foglie, erbe aromatiche essiccati e oli essenziali, che serve a regalare un tocco profumato.
Nulla più di questo gli viene richiesto e tanto basta a renderlo bene accetto.
E' proprio queste sono le motivazioni per le quali, questo Natale, Soprarno intende regalare un bel pout porri a tutti.
Ovviamente non sarà un pout porri di petali e fiori, ma di grafici e tabelle.
Pochi commenti e tante immagini in modo tale da conservare quella neutralità del dono che, come si diceva in precedenza, è il suo punto di forza.
Per le idee "forti", ci troveremo a Gennaio.
Auguri.
Età e popolazione stimata al 2012 nel mondo.
Queste sono le attese di crescita della popolazione per Gli Stati Uniti.
A tutt'oggi, questi sono i dati economici dei principali paesi europei.
Andamento del prezzo delle case, Indice S&P/Case-Shiller, negli Stati Uniti.
Vendite al dettaglio per worker attivo negli Stati Uniti. Rappresenta l'importo in dollari di vendite al dettaglio rapportate a ciascun lavoratore attivo. I dati sono con cadenza mensile.
Vendite al dettaglio (linea nera) e bilancia commerciale (linea blu) negli USA. I dati sono mensili e in mld di dollari per entrambe.
Debito delle famiglie statunitensi in rapporto al reddito. L'ultimo dato a 112.1182 relativo a settembre 2009, significa che il debito è pari al 112% del reddito delle famiglie americane.
Produzione industriale in Italia (celeste + scura) in Germania (nera) e vendite al dettaglio in Germania (celeste + chiara) e in Italia (viola). I dati sono numeri indice a base 100.
Andamento del debito pubblico lordo in Grecia: 267 miliardi di euro a giugno 2009.
Andamento del debito pubblico lordo in Italia. Dati in milardi di euro. 1805 miliardi di euro.
Andamento del fabbisogno pubblico in Italia.
Andamento bilancia commerciale italiana con i paesi extra UE. Dati in milioni di euro.
Credit default swap di Grecia ed Italia in basis point. 121.4 basis point significa che il costo annuo per assucurarsi dal default del Italia è pari all'1,214% annuo. Dati al 21 dicembre 2009.
Capital formation in Giappone. Dati mensili in mld di Yen.
Price earning attuali e price earning attesi in Europa, Stati Uniti, Asia e Giappone.
RISULTATI DEI MODELLI MACRO DEL MESE
Mercato azionario USA
Il mercato azionario Usa risulta ora sopravvalutato, a causa dell'impatto sugli utili teorici dovuti alla enorme revisione del Pil del terzo trimestre 2009 tra dati anticipati (+3,5%) e dati definitivi (+2,2%) che hanno determinato una contestuale revisione al ribasso degli utili teorici precedentemente calcolati.
Il potenziale deprezzamento è pari al 10% in presenza di un premio al rischio al 3,55% sul tasso trentennale. Rimane comunque la nostra prima scelta per la naturale posizione long short rispetto all'Europa.
Mercato azionario Giapponese
Il mercato azionario Giapponese è la nostra seconda scelta. Il potenziale apprezzamento è pari al 18,1% (in presenza di un premio al rischio dello 1,23% sul tasso trentennale)
Mercato azionario Europa
Il mercato azionario Europeo rimane il nostro short. I dati sul Gdp tedesco del 3° trimestre, hanno modificato leggermente i risultati dei precedenti utili stimati dal modello ma senza incidere sulla sostanza dei risultati. L'indice sta scontando un AUMENTO degli utili del 173% rispetto ai 18,51 attuali stimati dal modello. Lo stock picking non mostra valori interessanti e il rischio che le tensioni su alcuni paesi periferici dell'area Euro sconsigliano posizioni lunghe di asset rischiosi nell'area.
Negli ultimi mesi abbiamo assistito ad un crollo quasi verticale delle aspettative del mercato sugli utili aziendali (linea blu): oggi il mercato prezza un utile prospettico del S&P500™ di poco superiore ai 68$ rispetto agli oltre 54$ consuntivi di Settembre.
Questo giustifica in parte un premio al rischio tornato su livelli minimi sia che si parli di quello teorico (linea verde) sia che si parli di quello effettivo (linea rossa).
ANDAMENTO PREMIO AL RISCHIO GIAPPONE
Molte società Giapponesi rimangono un investimento incredibilmente value per chi ha pazienza.
Premio al rischio teorico in linae con quello effettivo, assenza di premio sugli utili richiesto dagli investitori fanno di questo mercato il "paradiso dello stock picking".
ANDAMENTO PREMIO AL RISCHIO EUROPA
Quello che non ci piace del mercato europeo è che le aspettative sugli utili societari SONO TROPPO POSITIVE. In altre parole, il mercato oggi fa pagare agli acquirenti un premio 49 euro rispetto ai 18 attuali stimati dal nostro modello.
Se almeno il premio al rischio, dato il contesto, fosse ai massimi storici, le due componenti si compenserebbero!
Invece il premio al rischio rimane sui valori minimi.
UTILI ATTESI MERCATO USA
Gli attuali dati macro-economici portano a stimare un utile teorico del S&P500™ a Novembre pari a 61$ rispetto ai 49$ effettivi.
Purtroppo, malgrado la sensazione che i mercati possono trasmettere, gi utili aziendali operativi non hanno imboccato alcuna ripresa ed e’ quindi lecito non assecondare ipotesi eccessivamente ottimistiche sulle dinamiche future degli utili.
UTILI ATTESI MERCATO GIAPPONESE
La dinamica degli utili stimati dal nostro modello riamane superiore ai valori effettivi: il crollo della produzione industriale da dicembre in poi, simile ma più profondo di quello sperimentato da molte economie europee, ha già sortito il suo effetto sull'earning per share dell'indice Nikkei 225™.
UTILI ATTESI MERCATO EUROPA
Secondo il nostro modello, i dati macroeconomici sarebbero compatibili con un utile, ad esempio sul C-Dax™ pari ai minimi degli ultimi 27 anni. Il C-Dax™ nel periodo 1989- 1994 oscillava tra i 150 ed i 200 punti.
Che non sia questo il prossimo target di questo indice dai 514 punti attuali?
SOPRARNO SGR S.p.A. nell'esercizio della sua attività di gestione del risparmio, esprime opinioni, pareri e considerazioni sui mercati che non possono in alcun modo essere considerati come raccomandazioni di acquisto o vendita di titoli, di valute o di operazioni immobiliari.
Soprarno prepara le analisi, gli studi e gli elaborati sulla base di informazioni provenienti da fonti indipendenti e ritenute autorevoli. Non vi è comunque alcuna garanzia che le previsioni contenute negli elaborati si verifichino puntualmente.
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Tali reports devono quindi essere utilizzati dalla clientela unicamente come mezzo per l'ampliamento delle proprie conoscenze nei diversi settori considerati.
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